“错失一个时代的风险，远大于过早担忧泡沫的风险。”在12月20日举行的雪球嘉年华上，东方港湾董事长但斌对澎湃新闻记者表示，“AI泡沫论”是噪音，明年或是AI应用大年。
针对市场担忧的AI泡沫问题，但斌直言“谈泡沫为时过早”，“在我看来，明年将是一个基础层和应用层共同突飞猛进、相互驱动的时代。我们目前所看到的，远未达到供给过剩或产生泡沫的程度。”
AI应用大年将至但斌明确将当前AI革命定义为堪比工业革命的时代机遇，强调投资需聚焦长期确定性。
“明年很可能成为‘应用爆发之年’”，但斌表示，“真正的浪潮正在从技术底层向应用层面传递，国内外公司的实践已展现出应用端的巨大潜力。
这一趋势的核心驱动力，源于顶尖科技巨头间的白热化竞争，“OpenAI与谷歌正相互驱动、全力迭代。OpenAI的出现，甚至促使谷歌的创始人重回前线；而Gemini的发布，也旋即引发了OpenAI的高度警觉与快速回应。”但斌认为，这种顶级对手间的“军备竞赛”是技术高速演进的关键催化剂，“到2026年，我们很可能将见证一系列真正激动人心的应用落地，深刻改变各行各业，并惠及亿万普通人。”
针对市场担忧的AI泡沫问题，但斌直言“谈泡沫为时过早”。“在我看来，明年将是一个基础层和应用层共同突飞猛进、相互驱动的时代。我们目前所看到的，远未达到供给过剩或产生泡沫的程度。”他以产业基本面为依据称，“从我自己了解产业的情况看，无论是核心硬件还是高端产能，排期都已经延伸到了2027年，这充分说明，当下整体的需求依然坚实而紧迫。”
对于将AI浪潮简单类比为2000年互联网泡沫的观点，但斌认为并不恰当。首先，历史虽有周期，但每个时代的内核与背景截然不同。但斌认为，今年美股的市场波动轨迹是在阶段性深度调整后，市场最终彰显了强大的韧性并创出新高，这背后是坚实产业趋势的支撑，而非纯粹的泡沫驱动。其次，人工智能远不是一个两到三年就会结束的“题材”，它很可能是一个持续十年以上的宏大周期。”他强调，如果一定要讨论泡沫，那可能是十年后。
“在当下这个时代的起点，对我们所有投资者而言，错失一个时代的风险，远大于过早担忧泡沫的风险。面对一个更具颠覆性的新纪元，我们难道反而要在它刚刚启程时就踌躇不前吗？”但斌说。
但斌还表示，同样看好A股AI产业链的投资机遇，在算力需求持续爆发的背景下，上游如光模块、印制电路板（PCB）等关键环节，将继续充分受益。“在投资实践上，我们的布局是全球化的。东方港湾的投资组合覆盖了A股、港股及美股市场中，在人工智能各产业链环节具备核心竞争优势的优质公司，而非局限于单一市场。”
“此前我曾提到，中国拥有如抖音、阿里巴巴等，在应用层能与全球巨头对标的优秀企业。我们始终认为，中国的AI应用场景更为丰富、迭代速度也更快，这为相关公司提供了巨大的发展潜力。因此，在人工智能这场浪潮中，中国公司尤其是应用端的公司，拥有独特的优势和广阔的机会。”但斌对澎湃新闻记者表示。
价值与成长本是一体“在过往的投资实践中，我个人始终更倾向于寻找具备长期确定性的企业，核心在于聚焦那些能够定义未来、拥有宽阔护城河的伟大公司，尤其是引领科技变革的全球龙头企业。”他表示，东方港湾的布局将牢牢围绕未来数年乃至更长周期内发展轨迹清晰的优质标的展开。
在但斌看来，“成长”与“价值”并不应严格区分，对任何企业的投资，本质上都是二者的叠加，是一个追求戴维斯双击的过程。他以优质企业为例阐释道：“真正伟大的公司，往往会‘越涨越便宜’，并且能在创下新高后长期保持在那个高度。比如巴菲特持有的苹果，历经数十年的微软与谷歌等，它们都在长期的巨幅上涨后，凭借持续的增长消化了估值，实现了价值的沉淀。”
谈及茅台，但斌笑称，“正如段永平所言，如果他早知道英伟达比茅台好，就会把茅台换成英伟达。我们早已践行了他的想法。”他同时强调，“这原本是一个选择问题，你要是把钱放银行那肯定是放茅台好一点。”
但斌还建议普通投资者聚焦“王冠上的明珠”式优质企业，“如果觉得判断具体公司有难度，那么通过ETF来参与是一个很务实的选择。例如看好全球科技趋势，可以考虑标普或纳指ETF；聚焦人工智能等具体方向，也有相应的行业ETF可供选择。”同时，他着重强调投资红线：“永远不要借钱投资，远离融资炒股。这是投资中的大忌。东方港湾能够穿越多次周期，一个根本原则就是我们从不使用融资杠杆。只要不融资，不借钱，买最好的公司或者ETF，想要亏损也挺困难的。”
本文来源：澎湃新闻
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